Pump.fun представляет систему поддержки ликвидности
Согласно объявлению, опубликованному CoinDesk, Pump.fun, самая известная площадка для запуска мемкоинов на Solana, создала новое подразделение по ликвидности под названием Glass Full Foundation, чтобы «вливать значительную ликвидность в токены экосистемы». Этот шаг предпринят на фоне резкого падения доходов платформы по сравнению с пиковыми показателями в начале года. Pump.fun не раскрыл источник финансирования GFF и то, как будут выбираться проекты, но сообщил, что первоначальные вливания уже начались, ссылаясь на посты в X.
Контекст: давление на доходы и усиление конкуренции
Бум доходов Pump.fun в первой половине 2025 года пошел на спад. Отчет CoinDesk указывает на ончейн-данные, показывающие резкое снижение ежедневного дохода, в то время как конкурент LetsBonk.fun в последние недели захватил больше выпуска токенов и потока комиссий — необычный поворот в сегменте, в котором Pump.fun долгое время доминировал.
Независимые панели инструментов подтверждают эту тенденцию. DefiLlama отслеживает комиссии/доходы Pump.fun и подтверждает снижение с пиковых уровней в начале этого года, предлагая прозрачный обзор недавних ежедневных и ежемесячных показателей. (Методология различает комиссии пользователей и доходы, которые остаются у протокола.)
Что «подразделение по ликвидности» означает для мемкоинов
Для токенов, ориентированных на розничных инвесторов, которые живут или умирают от глубины книги ордеров, надежная поддержка ликвидности может:
- Снизить проскальзывание и улучшить исполнение сделок во время сильных колебаний.
- Стабилизировать рынки на ранних стадиях, чтобы сообщества не сбивались с пути из-за мелких пулов.
- Потенциально продлить жизненный цикл токенов, давая разработчикам время для внедрения функций после первого цикла хайпа.
Pump.fun уже несколько месяцев движется к вертикальной интеграции. В марте команда сообщила CoinDesk, что будет самостоятельно обеспечивать ликвидность запуска — через PumpSwap — вместо того, чтобы «переводить» токены на сторонние DEX, такие как Raydium. Цель: сократить внешние издержки, контролировать пользовательский опыт и оставлять больше экономических выгод в рамках своей собственной экосистемы. GFF выглядит как следующий шаг в этой же стратегии.
Рыночный контекст: созревающий (но непостоянный) рынок мемкоинов
Категория мемкоинов остается горячей — и, как известно, цикличной. В начале 2025 года Pump.fun привлек огромные потоки и торговые комиссии; в последнее время активность рассеялась, и конкуренты отвоевали свою долю. Трекеры доходов показывают спад с пиковых уровней начала года до текущих показателей.
Между тем, история Pump.fun в целом не обошлась без споров — от обвинений в качестве запусков до вопросов о повсеместных «rug-pull» в индустрии. Хотя эти проблемы не относятся конкретно к GFF, они формируют общественное восприятие и подчеркивают, почему прозрачные критерии и регулярные раскрытия информации о любой рыночной поддержке, возглавляемой фондом, будут иметь значение. (CoinDesk освещал рост платформы и критику качества токенов.)
Что мы еще не знаем
- Источник и размер капитала. Насколько велик GFF, и откуда берутся деньги? Pump.fun не сообщил.
- Выбор и надзор. Будет ли официальное управление, публичные критерии или пороговые значения производительности для токенов, получающих поддержку? Пока не раскрыто.
- Продолжительность и механика выхода. Предоставление ликвидности может стабилизировать рынки, но как и когда GFF выходит из позиций, не нарушая ценообразование? Неизвестно.
Почему это важно
- Пользовательский опыт: Даже небольшие вливания ликвидности могут сузить спреды, улучшить непрерывность цен и уменьшить ощущение «одна сделка — и все сломалось», распространенное для ранних мемкоинов.
- Внешний вид экосистемы: Фонд добавляет каркас в институциональном стиле, но и порождает более высокие ожидания в отношении прозрачности и риска.
- Динамика конкуренции: Если GFF преуспеет, он может ослабить импульс конкурентов, сделав Pump.fun путем наименьшего сопротивления для создателей, ищущих как распространение, так и поддержку ликвидности.
Компромиссы
- Плюсы:
- Более плавные запуски: Подкрепленная ликвидность может предотвратить мгновенные крахи, которые портят настроение сообществам.
- Удержание: Сохранение ликвидности и комиссий внутри (через PumpSwap + GFF) укрепляет конкурентное преимущество Pump.fun.
- Минусы:
- Моральный риск: Если команды ожидают спасения, они могут меньше полагаться на органическое маркет-мейкерство.
- Риск непрозрачности: Без публичных параметров критики могут рассматривать GFF как дискреционное движение рынка.
- Устойчивость: Поскольку доходы далеки от максимумов, долгосрочное финансирование подразделения по ликвидности должно быть экономически обоснованным.
Итог
Glass Full Foundation от Pump.fun — это просчитанный ответ на усложнившиеся операционные условия: если мемкоины — это игра внимания и ликвидности, то владение последней может укрепить первое. Но эффективность фонда будет зависеть от четких правил, публичных метрик и от того, сможет ли он финансировать стабильную поддержку, когда доходы далеки от пика.
Пока что создатели получают потенциальную спасательную шлюпку, трейдеры могут увидеть более узкие спреды, а конкурентам придется отвечать своими собственными стратегиями ликвидности — или рисковать уступить позиции, если GFF окажется эффективным.