Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан говорит, что до $6 триллионов депозитов США могут сдвинуться в стейблкоины, если “подобные процентам” вознаграждения не будут ограничены. Вот что дебаты закона CLARITY означают для регулирования стейблкоинов, банковского кредитования и крипто-рынков.
Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан присоединился к растущему хору банковских лидеров, предупреждающих, что стейблкоины—особенно версии, которые выглядят и ощущаются как денежные средства, приносящие проценты—могут вывести огромный кусок депозитов из традиционной банковской системы. В комментариях, выделенных ForkLog, Мойнихан сказал, что до $6 триллионов могут потечь из американских банков в стейблкоины, примерно 30–35% всех депозитов.
Это не криптовалютная мысленная экспериментация в Twitter. Это реальная политическая битва сейчас, потому что законодатели пытаются решить, являются ли “вознаграждения” стейблкоинов нормальными функциями продукта… или черновым входом для воссоздания подобного банку дохода без подобного банку надзора.
Почему банки так громко говорят о стейблкоинах
Банки работают на депозитах. Депозиты помогают финансировать кредиты домохозяйствам и предприятиям—ипотеки, кредитные линии малого бизнеса, автокредиты, весь машинный отдел экономики. Пункт Мойнихана прямолинеен: если депозиты мигрируют в стейблкоины, банки либо кредитуют меньше, либо заменяют это финансирование более дорогими альтернативами.
Как он выразился, извлечение депозитов означает, что банки “не смогут выдавать кредиты” или им потребуется оптовое финансирование “и это финансирование будет иметь свою стоимость”.
Вот где аргумент о “доходе стейблкоинов” становится острым. Беспокойство не только в том, что стейблкоины существуют—это в том, что выпускатели стейблкоинов (или биржи, распределяющие стейблкоины) могут предлагать стимулы, которые выглядят как проценты, побуждая людей припарковать деньги в цепи, а не на проверочных и сберегательных счетах.
“Бегство депозитов” и угол казначейства
ForkLog отмечает, что оценка Мойнихана была связана с исследованием, связанным с американским казначейством, и указывает на исследования банковского лобби, цитирующие потенциальные оттоки, ещё большие, чем цифра BofA.
Банковский институт политики (BPI) явно ссылался на апрельский отчёт Департамента казначейства, стейблкоины могут привести к оттокам депозитов до $6.6 триллионов, в зависимости от того, могут ли стейблкоины предложить доход или подобные стимулы.
Отдельно, презентация Комитета консультантов по заимствованиям казначейства (TBAC) выложила, как рост стейблкоинов может давить на банковские депозиты и переделать спрос на короткодатные казначейские облигации США—особенно если стейблкоины становятся более конкурентоспособными в сравнении с депозитами.
Почему стейблкоины указывают на казначейские облигации
Одна причина, почему банки продолжают сравнивать стейблкоины с фондами денежного рынка: многие модели резервов стейблкоинов сильно связаны с казначейскими облигациями, репо и подобными наличным инструментами, а не используются для финансирования банковского кредитования. Колода TBAC описывает стейблкоины как широко используемые “наличные в цепи” и обсуждает, как законодательство может направить резервы в очень короткодатные казначейские облигации.
Reuters также выделил угол рынка казначейства: если внедрение стейблкоинов ускорится, выпускатели могут держать больше американского государственного долга, потенциально превратив фирмы стейблкоинов в крупных покупателей казначейских облигаций—но также создавая новые вопросы финансовой стабильности, если резервы когда-либо потребуется быстро ликвидировать.
Реальная борьба
Согласно ForkLog, последний проект Закона о ясности цифровых активов (CLARITY Act) запретил бы поставщикам цифровых активов платить проценты или доход исключительно за держание стейблкоина, при этом всё ещё позволяя вознаграждения, связанные с “активным участием” (подумайте: поставка ликвидности, стейкинг, управление и другая активность сети).
Reuters аналогично сообщил, что законопроект направлен на запрет интереса за держание стейблкоина, но позволяет стимулы для определённых видов деятельности, таких как платежи или программы лояльности—язык, который пытается отделить “подобный банку доход” от “вознаграждений за использование продукта”.
Почему крипто-компании отталкиваются
С точки зрения крипто-индустрии, запрет дохода может выглядеть как законодатели, защищающие банки от конкуренции.
ForkLog сообщает, что Coinbase отозвал поддержку обновлённого проекта, утверждая, что это ограничит вознаграждения стейблкоинов и вызовет более широкие опасения о DeFi и правах пользователей. Запланированное обсуждение комитета Сената по банковским операциям было отложено после возражений генерального директора Coinbase Брайана Армстронга, согласно Reuters—выделяя просто, насколько политически хрупким пакет структуры рынка прямо сейчас.
Это основной философский раскол:
- Аргумент банков: доход стейблкоинов создаёт параллельную систему депозитов без страховки депозитов, надзора или защит банковского типа—вызывая риски во время стресса.
- Аргумент крипто: запрет дохода антиконкурентен и блокирует потребителей от получения больше на цифровых долларах.
Стейблкоины больше сейчас, ставки выше
Этот дебат происходит, поскольку стейблкоины продолжают масштабироваться в основное использование платежей и поселений.
DeFiLlama в настоящее время показывает общую капитализацию рынка стейблкоинов около $309.6 миллиардов, с USDT доминирующим токеном. Reuters недавно отметил, что циркуляция стейблкоинов резко выросла, выделяя USDT Tether примерно на $187 миллиардов и описывая стейблкоины как способ перемещения средств вне традиционных банковских систем—хотя принятие купцами всё ещё ограничено.
И “стейблкоины просто для торговли” нарратив становится слабее: Reuters сообщает, что Visa активно интегрирует расчёты стейблкоинов и видит рост карт, связанных со стейблкоинами, в то время как больше учреждений исследуют рельсы стейблкоинов.
Заключение
Предупреждение Мойнихана о “$6 триллионов” является политической цифрой с реальным экономическим весом позади неё—потому что вопрос стейблкоинов больше не “будут ли люди использовать цифровые доллары?” Это “кто получает право предлагать выгоды денег—доход, удобство, безопасность—и при каких правилах?”