Швейцарский цифровой банк Sygnum углубляется в институциональное криптокредитование. Банк планирует запустить MultiSYG — платформу кредитования под залог биткойна, разработанную совместно с некастодиальным кредитором Debifi. Она позволит заёмщикам сохранять частичный контроль над своими BTC через кошелёк с мультиподписью, вместо передачи полного контроля одному учреждению. CoinDesk, первым сообщивший о плане, отмечает, что платформа разработана для устранения давних опасений по поводу повторного залога (rehypothecation) — практики повторного использования залога — и потребует три подписи для перемещения залога. Запуск ожидается в следующем году, ориентировочно в 2026 году.
Синдицированная версия на Yahoo Finance подтвердила ключевые особенности и целевую аудиторию: учреждения и клиенты с высоким капиталом, которые хотят кредит банковского уровня с ончейн-контролем залога. Другими словами, MultiSYG стремится объединить безопасность и надзор регулируемого швейцарского банка с принципом самостоятельного хранения, который требуют многие держатели BTC.
Какую проблему решает MultiSYG?
Традиционное криптокредитование часто требует передачи монет кредитору или хранителю, что создаёт риски контрагента и непрозрачности. Напротив, будущая структура Sygnum размещает залог в эскроу с мультиподписью, где перемещение требует нескольких независимых одобрений. CoinDesk описывает это как структуру, созданную для снижения рисков единой точки отказа и уменьшения беспокойства заёмщиков по поводу скрытого повторного использования их биткойнов.
Sygnum уже давно сигнализировал об этом направлении. Собственные материалы банка о кредитовании цифровых активов подчёркивают процессы мультиподписи и архитектуру множественного хранения, проверенную по стандарту ISAE 3402, что указывает на готовность внутренних контролей банка к более совместным потокам хранения между банком и клиентом. MultiSYG расширяет эту логику на кредиты под залог BTC, добавляя явные правила подписи поверх банковского управления.
Как работает мультиподписное хранение
Документация Debifi описывает эскроу-дизайн 3-из-4: четыре независимых держателя ключей (заёмщик, кредитор, Debifi и авторизованная третья сторона), из которых любые три должны одобрить перемещение залога. Это означает, что ни одна сторона — и даже не две в сговоре — не могут переместить биткойн в одностороннем порядке. Компания утверждает, что эта модель обеспечивает избыточность, проверяемость и защиту от потери ключей, сохраняя монеты верифицированно заблокированными в блокчейне. Хотя Sygnum ещё не опубликовал точный список держателей ключей для MultiSYG, основной принцип тот же: перемещение требует кворума, а не доверия к одному хранителю.
Независимые источники добавляют, что реализация MultiSYG предполагает три одобрения для разблокировки залога, подчёркивая, что заёмщики сохраняют частичный контроль на протяжении всего жизненного цикла кредита. Для клиентов с крупными балансами или фидуциарными обязательствами это может быть решающим фактором для участия в институциональном криптокредитовании или оставаться в стороне.
Для кого это предназначено
Целевая аудитория Sygnum ясна: учреждения и лица с высоким капиталом, которые хотят кредиты под залог BTC без компромиссов в принципах хранения. Это соответствует позиционированию банка: регулируемый FINMA специалист по цифровым активам с операциями в Цюрихе и Сингапуре, недавним финансированием, поднявшим его оценку до $1 млрд в этом году, и продуктовым ритмом 2025 года, который уже включает BTC Alpha Fund, нацеленный на генерацию доходности под банковским надзором. Анонс MultiSYG продолжает более широкую стратегию предоставления криптокредитов банковского уровня с более строгой сегрегацией залога и управлением.
Тайминг также соответствует институциональной среде, которая ценит прозрачность после многолетних сбоев в кредитовании в секторе. Модель с банковской поддержкой и мультиподписью позволяет комитетам по рискам чётко определить, кто, что и когда может перемещать, и под какими юридическими контролями — и проверить это в блокчейне. Это мощное сочетание для советов директоров и аудиторов, которым нужно больше, чем маркетинговые обещания, чтобы одобрить использование BTC в качестве залога по кредиту.
Что мы знаем (и чего не знаем) о запуске
- Окно запуска: CoinDesk сообщает о запуске в следующем году; другие отраслевые источники указывают на 2026 год как горизонт выхода в продакшен. В любом случае, платформа не активна сегодня; ожидайте пилотные программы и интеграционные работы по хранению, юридическим аспектам и рискам до полноценного запуска.
- Модель контроля: Базовая схема Debifi — 3-из-4 мультиподпись; конкретные держатели ключей MultiSYG от Sygnum на момент написания не указаны, но принцип совместного контроля центральный.
- Профиль клиента: Изначально институциональные и HNW-клиенты, что соответствует неретейловой позиции Sygnum и ожиданиям регулятора.
Почему это может стать шаблоном для кредитов под залог биткойна
- Банковский надзор + самостоятельное хранение: Мультиподписной эскроу под управлением регулируемого банка может стать стандартом для кредитов под залог биткойна, особенно там, где внутренние политики запрещают полное стороннее хранение. Модель напрямую обращается к заёмщикам, обеспокоенным повторным залогом.
- Проверяемость: Ончейн-верификация залога на уровне адресов упрощает аудит и отчётность — ключ для фондов, семейных офисов и корпораций, которые должны обосновать позиции залога перед заинтересованными сторонами. Debifi подчёркивает уникальные эскроу-адреса для каждого кредита, улучшая прозрачность по сравнению с общими кошельками.
- Сегментация рисков: Мультиподпись снижает риск единой точки отказа, а добавление независимого держателя ключа уменьшает риск сговора. Это может привести к более узким спредам со временем, если кредиторы будут начислять меньшие премии за риск на эскроу-BTC.
Предостережения для заёмщиков и кредиторов
- Операционная сложность: Многопартийное подписание добавляет шаги процесса. Учреждениям понадобятся чёткие SLA, политики подписи и механизмы разрешения споров, чтобы избежать задержек, особенно в периоды волатильности. (Debifi отмечает «ограниченный арбитраж» в своей схеме.)
- Процедуры маржи: Даже при совместном контроле заёмщики должны соблюдать сроки маржин-коллов, когда BTC резко движется. Процессы банковского уровня не устраняют рыночный риск — только риск хранения.
- Юрисдикция и документация: Исполнимость кредита и обязанности держателей ключей должны быть чётко прописаны в юридических документах. Швейцарская регуляторная база Sygnum привлекательна, но заёмщики из других стран должны ожидать тщательной проверки KYC/KYB и условий залога.
Заключение
MultiSYG от Sygnum — ещё один признак того, что финансы, обеспеченные биткойном, взрослеют: поддержка банка, контроль мультиподписи и ориентация на учреждения, которые хотят использовать кредитование, не сдавая хранение. Простое обещание модели: держать BTC в эскроу, который вы можете частично контролировать, проверять это в блокчейне и брать кредит под стандартами регулируемого банкинга.