Сингапур максимально четко дал понять, что эра нерегулируемых стейблкоинов подходит к концу. Выступая на Финтех-фестивале в Сингапуре, управляющий директор Валютного управления Сингапура (MAS) Чиа Дер Цзюнь (Chia Der Jiun) заявил, что монеты с «сомнительной репутацией в поддержании привязки» не годятся в качестве безопасных расчетных активов. Это предвещает «зачистку» рынка, поскольку город-государство готовится принять давно запланированные законы.
MAS переходит от проектирования к внедрению. Чиа сообщил, что центральный банк внесет на рассмотрение проект законодательства по своему режиму регулирования стейблкоинов, окончательно доработанному еще в 2023 году, с акцентом на надежное резервное обеспечение и гарантированное погашение. Он добавил, что только полностью регулируемые стейблкоины, обеспеченные резервами, будут признаны пригодными для крупномасштабных транзакций. Параллельно MAS расширяет пилотные проекты CBDC и токенизации, включая живые испытания оптовой CBDC и предстоящие тесты с использованием токенизированных векселей MAS, в рамках более широких усилий по модернизации расчетных систем.
Новая черта для стейблкоинов
Отчет Cointelegraph с мероприятия передал общий тон: ожидайте «зачистки», поскольку Сингапур проводит четкую границу между регулируемыми стейблкоинами одной валюты и всеми остальными. Нерегулируемые токены, по мнению Чиа, напоминают о хрупкости денежного рынка в стиле 2008 года и «не подходят» для оптовых расчетов. Сообщение носит не столько антикриптовалютный, сколько профессиональный характер: если вы хотите использоваться в реальных финансах, соблюдайте реальные финансовые правила.
Это следует за Регулятивной базой для стейблкоинов MAS (от 15 августа 2023 года), которая установила строгие требования для стейблкоинов одной валюты (SCS), привязанных к сингапурскому доллару (SGD) или валюте G10 и выпущенных в Сингапуре. Эта база охватывает состав и хранение резервов, капитал и ликвидность, четкое раскрытие информации и погашение по номиналу в течение пяти рабочих дней для прямых погасителей — это защитный механизм, предназначенный для поддержания надежности привязки в условиях стресса.
В обзоре речи Чиа от Reuters добавлено уточнение по срокам: MAS готовится ввести законы в действие, причем законодательство о стейблкоинах ожидается в 2026 году, в то время как работа над токенизированными инструментами и совместимостью с другими центральными банками продолжается. Для эмитентов и платформ это означает временной запас для соблюдения требований и жесткое приземление для продуктов, которые не соответствуют требованиям.
Почему это важно сейчас
Стейблкоины доминируют в криптоплатежах и трансграничных потоках в Азии, но доверие к ним было подорвано неоднократными отвязками от паритета и непрозрачными резервами. Позиция MAS отражает глобальные указания центральных банков: если частные токены хотят функционировать как деньги, им нужны гарантии денежного уровня — а именно высококачественные, краткосрочные резервы и погашение по номиналу по требованию. Регулятивная база Сингапура преобразует этот принцип в рабочие правила, что облегчает работу учреждениям, которым нужна ясность, прежде чем начинать строительство.
Важно отметить, что MAS не выбирает победителей. Оно определяет маркировку (MAS-регулируемый SCS) и свод правил. Эмитенты, которые соответствуют требованиям, получают доверие и доступ; те, кто не соответствует, скорее всего, будут изолированы от оптовых расчетов и пилотных проектов токенизированных рынков капитала, оставаясь на спекулятивных площадках.
CBDC и токенизированные векселя: вторая половина истории
Сингапур делает ставку не только на стейблкоины. Центральный банк подтвердил, что DBS, OCBC и UOB завершили первое живое испытание оптовой CBDC в сингапурских долларах для ночного межбанковского кредитования, и заявил, что пилотные проекты теперь будут распространены на токенизированные векселя MAS, расчеты по которым будут осуществляться в CBDC. Эта комбинация — токенизированные государственные ценные бумаги плюс расчеты в CBDC — направлена на создание безопасного залогового обеспечения и денежных систем для токенизированного рынка.
Это согласуется с инициативой MAS BLOOM, которая проверяет, как регулируемые стейблкоины, токенизированные обязательства банков и оптовая CBDC могут сосуществовать в единой экосистеме. Цель: мгновенный, программируемый расчет с четкими юридическими требованиями, независимо от того, является ли актив банковским депозитом, выпущенным государством цифровым обязательством или полностью регулируемым частным токеном.
Что изменится для эмитентов, бирж и учреждений
Эмитенты стейблкоинов, ориентированные на Сингапур, должны будут изолировать резервы, использовать высококачественные наличные средства/казначейские векселя, проходить аудиты, поддерживать минимальный базовый капитал и гарантировать погашение по номиналу в сроки, установленные сводом правил. Это дорого, но это также и пропуск к оптовому использованию и институциональному принятию.
Биржи и поставщики услуг оплаты (ПУО) должны ожидать правил маркировки (называть актив «регулируемым MAS» только в том случае, если это так) и обязательств по раскрытию информации. Преимущество: более чистые фиатные шлюзы и более четкое качество активов для пользователей.
Банки и управляющие активами получают регулятивную определенность для участия в токенизированных векселях, РЕПО и расчетах в блокчейне без ущерба для стандартов риска — особенно по мере того, как оптовая CBDC становится обычным расчетным активом в пилотных проектах.
Конкурентный аспект: стандарты как защитный ров
Путем последовательного введения правил и пилотных проектов Сингапур пытается закрепить токенизацию за контролируемыми деньгами и высококачественными активами, а не за спекулятивными монетами. Этот подход повторяет структуру MAS 2023 года и задает шаблон, который сейчас изучают другие финансовые центры. Для брендов стейблкоинов сигнал очевиден: соответствуйте маркировке или рискуйте маргинализацией по мере того, как корпоративные казначеи и сценарии использования в государственном секторе будут выходить в онлайн.
Заключение
Сингапур закручивает гайки таким образом, чтобы это было благоприятно для разработчиков, но безжалостно к слабым проектам. Стейблкоины, обеспеченные резервами, с возможностью погашения и под надзором, получают путь в основные финансы; нерегулируемые монеты ждут “зачистки” от серьезных платежных и расчетных сценариев. А с переходом оптовой CBDC и токенизированных векселей к живым пилотным проектам город-государство собирает воедино части токенизированной финансовой системы, в которой денежная составляющая так же надежна, как и технология.