Если вы перешли по вирусной ссылке о трейдере, который превратил небольшой капитал в состояние, вот что действительно важно: выигрыш пришел не от стремительного роста мемкоина. Он был получен благодаря микроструктуре рынка — в частности, стратегии маркет-мейкинга на бирже бессрочных фьючерсов, основанной на рибейт-выплатах и дельта-нейтральности, масштабированной с помощью автоматизации и строгого контроля рисков. В статье Cointelegraph говорится, что трейдер увеличил капитал примерно с $6800 до $1,5 млн за две недели; отдельный новостной дайджест Cointelegraph и независимые обзоры добавляют деталей о том, как трейдер захватил большую долю объема маркет-мейкера на перп-DEX.
Ниже мы разберем, как это работает, почему это рискованно и что, по-настоящему, можно извлечь из этого опыта.
Что произошло на самом деле
По данным Cointelegraph, трейдер использовал высокорискованную маркет-мейкинговую стратегию на бирже бессрочных фьючерсов: размещал лимитные ордера «post-only» по обеим сторонам книги, использовал сверхжесткие лимиты на открытую позицию и бота для непрерывного выставления котировок. Преимущество заключалось не в «угадывании направления», а в получении рибейт-выплат (и крошечных спредов) на огромном количестве исполненных ордеров. Именно так небольшой счет может принести большую прибыль, когда объемы огромны, а инвентарный риск контролируется.
В другом отчете Cointelegraph говорится, что аккаунт на короткое время обеспечил около 3% ликвидности маркет-мейкера на крупной площадке — это свидетельство масштаба. В статье BeInCrypto платформа идентифицируется как Hyperliquid и подчеркивается рибейт-ориентированная, дельта-нейтральная позиция: выставлять котировки пассивно, дожидаться, пока их исполнят, получать рибейты и микроспреды, избегать крупных направленных ставок.
Основная идея: зарабатывать на потоке, а не на прогнозах
Представьте этот подход в трех слоях:
- Рибейты > Направление. Многие площадки с бессрочными фьючерсами платят рибейты маркет-мейкерам (они платят вам за добавление ликвидности) и взимают комиссии с тейкеров (тех, кто исполняет ордера). Если вы постоянно выступаете в роли маркет-мейкера, ваше ожидаемое преимущество — это рибейт + (крошечный спред, который вы получаете) − негативный отбор (когда ваш ордер исполняется непосредственно перед резким движением цены). Стратегия масштабируется за счет исполненного объема, а не только за счет ценовых трендов.
- Дельта-нейтральность по своей сути. Бот обычно выставляет котировки по обеим сторонам и быстро сокращает инвентарь. Цель состоит в том, чтобы минимизировать чистую подверженность риску изменения цены, одновременно максимизируя количество исполненных ордеров маркет-мейкера. Когда инвентарь смещается в лонг или шорт, система быстро возвращает его к нейтральной позиции — используя компенсирующие ордера или небольшие хеджи — так что PnL приходит в основном от микроструктуры, а не от угадывания направления.
- Автоматизация + дисциплина. Это опирается на быстрые API, принудительное выполнение «post-only», логику отмены/замены ордеров и жесткие лимиты на позицию, риск по каждому символу и просадку. Это не «одна большая сделка», а «десятки тысяч крошечных преимуществ», которыми управляет бот, который почти не моргает.
Почему это может сработать (и почему часто не работает)
Когда это работает:
- Щедрые рибейты для маркет-мейкеров и большой поток обеспечивают положительное ожидание, если вам удастся не оказаться на «глупой» стороне сделки.
- Волатильность создает оборот; больший оборот = больше исполненных ордеров маркет-мейкера = больше накопленных рибейтов.
- Жесткий контроль рисков (ограничения на позицию, инвентарные диапазоны, «kill-switch») ограничивает убытки в случае экстремальной волатильности.
Почему это сложно:
- Негативный отбор: Вы первый в очереди, когда начинается большое движение. Без быстрого контроля инвентаря одна плохая последовательность сделок может стереть дневные рибейты.
- Конкуренция: Профессиональные маркет-мейкеры, более быстрая инфраструктура и умные модели сжимают спреды и съедают ваше преимущество.
- Фундинг и базис: На перпах комиссии по фундингу могут «съедать» PnL, если вы отклоняетесь от нейтральности; эти копейки накапливаются при экстремальных объемах.
- Специфика биржи: Приоритет в очереди, правила для мейкеров и расписание комиссий отличаются; небольшая ошибка в расчетах обнуляет всю математику. (Cointelegraph отмечает, что преимущество зависело от тщательного анализа площадки и структуры комиссий.)
Цифры в контексте
В обзоре Cointelegraph отмечается, что были обороты в миллиарды долларов, чтобы заработать относительно скромные копейки на сделку — но в итоге получилась впечатляющая чистая прибыль. Отдельный новостной дайджест выделяет многопроцентную долю в объеме маркет-мейкинга. В отчете BeInCrypto упоминается доля >3% и подчеркивается, что модель, основанная на рибейтах и микроспредах, исполненная с очень высокой частотой, проделала основную работу. Перевод: это была не удача; это было крошечное преимущество, умноженное на огромный размер выборки.
Что трейдер может (осторожно) попробовать повторить
Внимание: Это продвинутая и рискованная стратегия. Если вам некомфортно отлаживать API, измерять позицию в очереди и сверять комиссии/фундинг каждую минуту, остановитесь здесь.
- Должная проверка площадки. Ищите биржи с прозрачным расписанием комиссий, надежным поведением «post-only» и стабильными API. Поймите механику фундинга и действительно ли «post-only» ордера избегают комиссий тейкера при частичном исполнении. В статье Cointelegraph подчеркивается, что выигрыш зависел от структуры комиссий и надежности, а не просто от «активности».
- Тестирование микроструктуры на бумаге. Прежде чем рисковать капиталом, симулируйте:
- Ширину котировок (насколько далеко от середины)
- Частоту обновления/отмены
- Диапазоны инвентаря (например, ±X контрактов)
- Фильтры от негативного отбора (отказывайтесь от котировок, если волатильность/фундинг/поток резко возрастают)
Отслеживайте заработанные рибейты, проскальзывание тейкера и инвентарные издержки.
- Принудительная дельта-дисциплина. Автоматизируйте ограничения на позицию и правила «время-до-нейтральности». Если вы отклоняетесь в лонг или шорт, вы должны быстро выровнять позицию, иначе будете терять PnL на фундинге/ценовых движениях.
- Мониторинг реальных драйверов PnL. Разбейте PnL на рибейты, захват спреда, негативный отбор, фундинг, комиссии и технические ошибки. Если рибейты + спред явно не превышают остальные четыре пункта, ваше «преимущество» — воображаемое.
- Масштабируйте только после стабилизации. Преимущества, которые работают при $500 в день, могут рухнуть при $5000 в день, когда ваш собственный размер ухудшает ваш приоритет в очереди или привлекает «хищные» потоки.
Ред флаги и сценарии провала
- Иллюзии задержки: Выставление «быстрых» котировок в бэктестах — это не то же самое, что реальность книги ордеров под нагрузкой.
- Смещение инвентаря при смене режима: Внезапные движения базиса или разрыв ликвидности могут «запереть» вашу позицию.
- Изменения в расписании комиссий: Одно изменение в комиссиях мейкера/тейкера или уровнях поощрений может сделать ожидание отрицательным за одну ночь.
- Риск биржи: Перебои в работе и каскады ликвидаций могут запереть инвентарь и вынудить вас закрывать позиции в худшее время. (Обзор Cointelegraph описывает выигрыш как зависящий от конкретной площадки и времени.)
Чем это отличается от «направленных» стратегий
- Нет больших «ставок»: Прибыль не требует правильного предсказания роста или падения, а лишь получения платы за нахождение в спреде, при этом вас не должны «раздавить».
- Низкая волатильность — пока не перестанет быть таковой: PnL изо дня в день может быть гладким — ровно до того момента, пока экстремальное движение или сбой API не приведут к накоплению убытков.
- Ограничения по вместимости: Вы не можете масштабироваться до бесконечности; больший размер ухудшает качество исполнения и увеличивает долю «токсичного» потока, с которым вы сталкиваетесь.
Новость Cointelegraph о ~3% доле маркет-мейкера намекает на эти ограничения: как только вы становитесь «слишком большим», вы становитесь целью для других трейдеров.
Что НЕЛЬЗЯ копировать
- Не «влетайте» в перпы, думая, что «рибейты = бесплатные деньги». Это не так, и комиссии тейкера/фундинг могут их уничтожить.
- Не запускайте это в реальном времени, не проведя недели симуляций и не настроив надежные «kill-switch».
- Не игнорируйте фундинг, уровни комиссий или смещение инвентаря — они являются тихими убийцами этого подхода.
Ключевые выводы, которые действительно можно использовать
- Преимущество живет в микроструктуре. Рекордный выигрыш пришел от комиссий, спредов и динамики очереди, а не от удачи с мемкоинами.
- Масштаб достигается с помощью автоматизации. Без стабильного бота и строгих лимитов вы не сможете превратить небольшое преимущество в значительную прибыль.
- Контекст имеет значение. Трейдер, как сообщается, захватил значительную часть потока маркет-мейкера на конкретной площадке (идентифицированной как Hyperliquid в независимом обзоре). Не предполагайте, что это можно легко перенести на другие биржи.
- Риск реален. Негативный отбор, смещение фундинга и перебои в работе могут быстро сделать ожидание отрицательным. Тестируйте, измеряйте и регулируйте размер.
Заключение
Эта история — не инструкция по быстрому обогащению, а доказательство того, что структура побеждает спекуляцию, если ее выполнять с точностью. Если вы хотите извлечь из нее урок, изучите комиссии, фундинг, инвентарь и автоматизацию, прежде чем добавлять объем.